Разбираемся вместе с экспертом

Бум частных инвестиций в России и мире совпал со всеобщим ажиотажем вокруг IPO: всё больше инвесторов-любителей из России зарабатывают на первичных размещениях акций на биржах США, получая доходность существенно выше рынка. «Секрет фирмы» разобрался, какие инструменты им в этом помогают.

Почему россияне заинтересовались IPO?

2020 год для российского фондового рынка был знаковым: такого притока новых инвесторов он ещё не видел. В течение 2020 года только на Московскую биржу пришли почти 5 млн человек — это больше, чем за всю 20-летнюю историю торговой площадки. В январе и феврале тенденция продолжилась: за два месяца число физлиц с брокерскими счетами увеличилось почти на 1,2 млн человек, до 10 млн.

Причин такого бума несколько:

  • упали ставки по депозитам;
  • банки и брокеры создали удобные мобильные приложения для торговли ценными бумагами;
  • государство стимулирует льготами долгосрочных инвесторов (например, налоговыми вычетами для ИИС, индивидуальных инвестиционных счетов).

Рост числа частных инвесторов совпал с массовыми IPO. Даже на российском рынке после нескольких лет затишья произошло сразу несколько крупных первичных размещений: на Мосбирже появились акции «Совкомфлота», онлайн-ретейлера OZON и девелопера «Самолёт», а Mail.ru Group, HeadHunter и другие крупные отечественные компании провели вторичные листинги.

IPO — первичное публичное размещение акций

Фото: depositphotos.com

Но значительно больше IPO проходит на американском рынке. Так было всегда, но в 2020 году первичных размещений там было особенно много: по данным Stock Analysis на конец прошлого года, на биржи США вышли 480 компаний со всего мира — на 106% больше, чем в 2019 году (233). Всего компаниям удалось привлечь более $167 млрд — это рекорд за всю историю фондового рынка США.

Фондовый рынок рос с марта, и многие IPO были прибыльными: участвовавшие в них инвесторы зарабатывали десятки процентов за считаные месяцы или даже недели, а итоги размещения регулярно освещали СМИ.

Почему после IPO компании резко дорожают?

Например, в 2020 году успешное IPO провел сервис Airbnb. Его акции после запуска на бирже NASDAQ 10 декабря всего за день выросли на 142,6%. При цене размещения в $68 к концу дня за бумагу компании давали уже $165. Такой скачок котировок после размещения стал самым большим в истории среди IPO объёмом более $1 млрд. В феврале котировки пробили отметку $200.

Есть и более впечатляющие примеры: акции разработчика лекарства против рака Greenwich Lifesciences за несколько месяцев подорожали более чем на 800%, разработчика вакцин CureVac — более чем на 600%, а бумаги ещё одной биотех-компании Keros Therapeutics — почти на 400%.

Логично, что на общем фоне столь успешные цифры как минимум притягивают внимание, а у некоторых ещё и провоцируют синдром упущенной выгоды. Напомним, индекс S&P 500 за 2020 год вырос на 16,2% (а с мартовских минимумов +66,8%), при этом долларовая доходность российского рынка по индексу РТС оказалась отрицательной: –10,4%. Впрочем, с мартовских минимумов динамика другая: индекс S&P 500 23 марта был на отметке 2237 пунктов, а в конце года — 3732; РТС поднялся с 832 до 1398 пунктов.

S&P 500 — фондовый индекс, в корзину которого включено 505 избранных торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний, имеющих наибольшую капитализацию.

Индекс РТС — взвешенный по рыночной капитализации индекс российского фондового рынка. В него входят 39 наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний из разных секторов экономики (Сбербанк, «Газпром», ЛУКОЙЛ и другие).

Фото: depositphotos.com

Но почему компании-новички на бирже дорожают так стремительно? Это премия за повышенный риск, ведь неизвестно, как рынок будет оценивать бумаги компании-дебютанта после IPO. На биржу часто выходят небольшие, но перспективные бизнесы.

На старте торгов стоимость их акций, как правило, невысокая, поэтому это хороший шанс получить высокую доходность, вложившись в стартап в самом начале пути будущего гиганта. К тому же организаторы закладывают в расчётную цену акций дисконт, чтобы привлечь инвесторов, — это тоже сказывается на итоговой доходности.

Как инвестировать в IPO самостоятельно?

Участвовать в IPO на российском рынке несложно. Как правило, брокер сам предлагает такую сделку в качестве инвестидеи. И хотя российский рынок IPO ждёт несколько интересных размещений, как заявляют представители Московской биржи, в десятки раз больше сделок готовится на американском рынке. Это неудивительно: капитализация одной только Apple превышает стоимость всех российских публичных компаний вместе взятых.

Но самостоятельно участвовать в IPO на американском рынке частным инвесторам из России непросто. Чтобы делать это через российского брокера, нужно получить статус квалифицированного инвестора. Это значит, что нужно обладать портфелем не менее чем в 6 млн рублей или специальными знаниями и опытом торгов на финансовом рынке, подтверждёнными должным образом.

Фото: depositphotos.com

А если воспользоваться иностранным брокером?

Это возможно. Правда, большинству розничных инвесторов этот путь вряд ли подойдёт: как правило, у хороших зарубежных брокеров высокий порог входа по сумме на счету. К тому же инвестору придётся самостоятельно платить налоги (российский брокер делает это за клиента), поэтому этот вариант подойдёт только очень мотивированным и желающим хорошо разбираться в финансовых тонкостях людям.

Впрочем, без этого при самостоятельном инвестировании в любом случае не обойтись: далеко не все IPO бывают удачными. Иногда компании дешевеют после размещения и долго не могут вернуться к стартовой цене. Такое было, например, с Uber в 2019 году. Впрочем, в октябре 2020 года компания наконец выстрелила — её акции подорожали с $33 до $50, а по состоянию на начало марта торгуются дороже $53.

Понять, какие акции пойдут в рост после выхода на биржу, а какие провалятся — нетривиальная задача. Особенно для новичка. Поэтому вложения в IPO одной конкретной компании (и даже двух-трёх) считаются рискованными.

Новичку лучше всего вкладываться сразу в готовый портфель акций (фонды) — таким образом его инвестиции сразу будут диверсифицированы. И бумаги фондов более доступны по цене, чем покупка отдельных акций многих компаний.

Можно ли инвестировать в IPO через фонды?

Более простой и эффективный путь — коллективные инвестиции с помощью ETF или торгуемых на бирже паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Это уже готовый портфель из собранных по определённому принципу ценных бумаг. Инвестор покупает через мобильное приложение любого российского брокера часть этого портфеля — пай. Это доступнее (часто за 1000 рублей можно купить набор из акций десятков компаний, при этом экономя на комиссиях за сделки) и безопаснее — за счёт диверсификации.

На российских биржах уже десятки индексных ETF и ПИФов (то есть повторяющих по своему составу те или иные индексы — например, Мосбиржи, S&P 500 и т.д.), но пока относительно мало фондов с нестандартными стратегиями. Поучаствовать в первичных размещениях предлагает только один закрытый ПИФ — Фонд первичных размещений от управляющей компании (УК) «Восток-Запад». Этот фонд можно купить и на ИИС.

Фонд позволяет добавить такой инструмент, как IPO на американских биржах, в портфель инвестора. Покупая бумаги ЗПИФа, инвестор участвует в IPO и получает свой кусочек доходности от разных размещений.

Как это работает?

Маркетмейкером фонда IPO выступает специализирующаяся на американском рынке инвесткомпания «Фридом Финанс», то есть она обеспечивает ликвидность фонда на биржах. Это значит, что инвесторы могут в любой момент продать или купить долю в фонде по рыночной цене.

ЗПИФ «Фонд первичных размещений» работает так: аналитики отбирают наиболее перспективные IPO и вкладывают до 10% средств фонда в акции той или иной компании. Спустя три месяца фонд их продаёт и фиксирует прибыль. Потом эти деньги идут на участие в следующем IPO. Пока деньги ждут очередной инвестидеи, фонд вкладывает их в надёжные валютные облигации и ОФЗ.

Фото: depositphotos.com

Напомним, что IPO — это инвестиции повышенного риска, и хорошая доходность в прошлом не гарантирует таких результатов в будущем. Чтобы нивелировать риски человеческого фактора при отборе компаний, аналитики «Фридом Финанс» со своим опытом работы на биржах США более 10 лет создали алгоритм отбора IPO. Из множества компаний отбираются самые перспективные и устойчивые по бизнес-показателям. Далее уже из этих размещений выбираются всего несколько, в которых «Фридом» рекомендует участвовать своим клиентам и в которые также вкладывается фонд.

Это приносит результат: 80% IPO, в которых компания рекомендовала участие своим клиентам в 2020 году, оказались прибыльными для инвесторов.

Ещё несколько фактов про инвестиции в IPO через фонд:

  • фонд сам реинвестирует прибыль, что снижает налоговую нагрузку на инвестора;
  • фонд получает аллокации (число акций, полученных в ходе каждого конкретного IPO) по верхней границе относительно поданной заявки, что для частного инвестора — редкость;
  • минимальная сумма инвестиции — около 3000 рублей: столько бумаги фонда стоят сейчас на Мосбирже.

Почему фонд держит акции строго три месяца?

На длинном горизонте выигрывает инвестиционный подход, когда вы формируете, держите и ребалансируете портфель на основе строгого правила. Вмешиваться в процесс, продлевая срок инвестиций в отдельные бумаги, — значит добавить тот самый человеческий фактор, который часто мешает показать хороший результат.

«За период локапа (те самые три месяца, которые нужно держать акции после IPO), как правило, никакой существенной информации о фундаментальной оценке бизнеса не приходит. Поэтому самое правильное — отсечь эмоции заранее», — объясняет операционный директор ИК «Фридом Финанс» Галина Карякина.

Кроме того, правило продажи через три месяца минимизирует расходы на управление фондом: не требуется постоянной поддержки со стороны штата аналитиков для переоценки бизнеса компаний, что в итоге выгодно для инвесторов.

Насколько успешно работает фонд?

На Мосбирже Фонд первичных размещений торгуется с июля 2020 года. За это время котировки фонда выросли более чем в три раза: с 930 до 3570 рублей (по состоянию на 11 февраля). На Мосбирже ЗПИФ торгуется в рублях, в долларах его можно купить на Санкт-Петербургской бирже. В сентябре 2020-го торги там начались с отметки в $17,7 за бумагу, в феврале котировки достигли $48.

Полная структура регулярно обновляется на сайте фонда.

Какие перспективы у рынка IPO в 2021 году?

Первые размещения в начале этого года продолжают успешную серию 2020-го. Рост акций финтех-сервиса Affirm, который открыл новый сезон IPO, составил в первый день 98%. Бумаги маркетплейса Poshmark (включен в портфель ЗПИФ «Фонд первичных размещений») на IPO взлетели на 142%.

«Это явно указывает на то, что аппетит инвесторов к свежим бумагам на очень высоком уровне, — говорит Галина Карякина. — Конечно, нельзя ожидать, что все компании разместятся так же успешно, но средняя доходность IPO на уровне 50%, согласно нашему позитивному сценарию, в этом году вполне достижима».

Когда большинство акций уже показало сильный рост, инвесторы начинают смотреть шире и искать возможности для получения большей доходности, в том числе в участии в первичных размещениях.

Галина Карякина

Операционный директор ИК «Фридом Финанс»

Сегменты IPO, венчуров и внебиржевых сделок приковывают к себе внимание в первую очередь. Из перечисленных секторов именно IPO — наиболее чётко регулируемая сфера, где случайные компании отсекаются ещё на стадии подготовки к подаче заявки для выхода на биржу. Из этого можно сделать вывод, что глобальный интерес к IPO не угаснет ещё долго. Даже если широкий рынок уйдёт в коррекцию, избыток ликвидности будет толкать инвесторов к диверсификации за счёт новых бумаг, что опять же играет в пользу первичных размещений акций.

За какими ещё трендами стоит следить в 2021 году?

2020 год стал феноменальным для акций IT-компаний. Едва ли до пандемии кто-то мог предположить, что акции гигантов с многомиллиардной капитализацией могут за считаные месяцы подорожать вдвое и даже более (вспомним сумасшедшее ралли Tesla, чьи акции выросли с $130 до $800). Но во времена массовых карантинов услуги таких компаний, как Amazon, Google и Netflix, стали востребованнее, что и сказалось на котировках их акций.

Эксперты всё чаще говорят, что пандемия быстро не закончится. Начало года это подтверждает: несмотря на вакцинацию, страны только усиливают локдауны. Это значит, что у бумаг компаний технологического сектора остаются сильные драйверы роста. Но дело не только в пандемии. Мировая экономика за последнее десятилетие трансформировалась. Эра доминирования сырьевого и финансового секторов прошла, настала технологическая эпоха. Сегодня шесть из десяти самых дорогих компаний в мире по капитализации — это хай-теки, акции которых активно растут, что отражает фундаментальные показатели их бизнеса. Растёт выручка IT-гигантов, они выходят на новые рынки и открывают новые сегменты.

В линейке ПИФов от УК «Восток-Запад» и «Фридом Финанс» есть биржевой фонд
«Лидеры технологий». В активах фонда технологические компании — лидеры с точки зрения устойчивости и потенциала роста, с капитализацией более $50 млрд (Apple, Google, Microsoft, Facebook, Netflix, Amazon и другие).

Фонд торгуется на Московской бирже с октября 2019 года. К середине февраля 2021 года стоимость его бумаг увеличилась более чем вдвое — с 1004 до 2030 рублей. По данным Investfunds, на протяжении всего прошлого года «Лидеры технологий» занимали первое место по доходности (+83%) среди всех российских ПИФов.

Фото: depositphotos.com

Источник